比特币熊市：最糟糕的时期已经过去了吗？

币搜网报道： 作者蒂姆·弗里斯和本网站“代币主义者”（The Tokenist）均不提供财务建议。请咨询我们的在做出财务决定之前。

比特币11月份下跌16.77%，与2022年11月FTX交易所崩盘后16.23%的跌幅基本持平。然而，今年并未发生如此大规模的事件。事实上，比特币的价格暴跌并不能归因于加密货币领域内的任何特定事件。

大约两个月前，10月6日，比特币价格创下126,198美元的历史新高，但到11月21日却暴跌至82,000美元，这是自今年4月初以来的最低点。换句话说，比特币经历了……自 2011 年以来。

一周前，我们曾预测比特币可能会重新站稳 9 万美元的阻力位上方，而现在比特币正在测试这一水平，一周内上涨了 5.5%，达到目前的 91464 美元。这使得比特币的熊市周期成为最短的熊市之一，其防御区域仍然在 8.3 万美元至 8.5 万美元之间。

根据 Polymarket 的互动数据，大多数人认为比特币在年底前能达到 10 万美元，概率为 48%，而 34% 的人则认为价格会低于 8 万美元。让我们来分析一下哪些因素可能影响比特币的价格走势。

比特币在强劲基本面下暴跌

尽管本月比特币暴跌缺乏明确的直接原因，但并非毫无征兆。可以肯定的是，特朗普总统突然宣布对中国进口商品加征100%关税是主要催化剂。这一举措发生在10月10日，是对中美贸易摩擦持续不断的回应。.

10月底，特朗普总统和中国国家主席习近平达成谅解，关税将实际降低，而中国将取消稀土封锁。然而，10月初双方最初的策略性虚张声势引发了近200亿美元的清算潮。

反过来，这种压力转化为现货交易的比特币 ETF 资金外流，但这种情况从周三开始逆转。

简而言之，特朗普总统的谈判策略威胁取消了“Uptober”计划，通过清算多头头寸导致流动性枯竭。在整个2025年，这种情况持续存在，甚至到了特朗普总统……通过影响市场来使其核心圈子受益。

无论如何，11 月实际上是取消的 Uptober 活动的延续。德意志银行分析师 Marion Laboure 周一指出，比特币此次价格回调的特殊之处。

“与以往主要由零售投机驱动的崩盘不同，今年的下跌是在机构投资者的大量参与、政策发展和全球宏观趋势的共同作用下发生的。”

换句话说，市场情绪现在比以往任何时候都更加重要。而这种情绪很大程度上是由短期持有者（STH）决定的，他们对价格波动和抛售更为敏感。目前，短期持有者的实际价格（STH-RP）为 10.4 万美元，而比特币价格为 9.14 万美元。

换句话说，STH持有者典型的“拿回我的钱”的心态仍然可能导致比特币上涨行情失败。前提是机构投资者不通过大量买入来抵消STH驱动的流动性动态。一些指标已经指向这个方向。

机构重新致力于数字稀缺性

在极度恐慌时期，往往是投资供应量比黄金更为稀缺的资产的最佳时机。11月20日，比特币价格跌至8.7万美元，当时德克萨斯区块链委员会通过贝莱德旗下的IBIT ETF购入了价值1000万美元的比特币。

同样，新罕布什尔州商业金融管理局（BFA）于11月17日发行了首笔1亿美元的比特币支持的市政债券。在市场崩盘之前，9月底，阿布扎比投资委员会（ADIC）将其IBIT敞口增加了两倍，达到870万股。

同期，哈佛大学通过哈佛管理公司也采取了同样的行动，将其持股量增加了260%，达到681万股IBIT股票。在随后披露的文件中，我们很可能会看到大量机构投资者在此次低迷时期重新增持IBIT股票。

此类重新承诺可能会加速，尤其是在特朗普总统再次推动下。

美联储换届

尽管特朗普总统在10月份以关税威胁推高了加密货币的抛售潮，但他在总统竞选期间及之后对加密货币行业的支持，才是推动比特币价格创下12.6万美元历史新高的主要宏观背景。本周，有关特朗普总统可能在圣诞节前任命新的美联储主席的传言再次甚嚣尘上。

财政部长斯科特·贝森特周二指出，这种情况“很有可能”发生，杰罗姆·鲍威尔很可能被国家经济委员会主任凯文·哈塞特取代。

多年来，我们进行了广泛的报道。虽然鲍威尔是特朗普本人在其第一任期内任命的，但他却对鲍威尔进行攻击，称他“极其无能”、“十足的白痴”，这只是他众多贬义词中的几个。

主要的绊脚石在于鲍威尔拒绝将联邦基金利率降至1%左右的超低水平。鉴于此，哈塞特很可能与特朗普总统所支持的利率体系保持一致。

鉴于市场尚未对此进行充分定价，加速降息很可能引发风险资产流动方向的转变，而比特币历来对这种转变反应最为迅速。毕竟，由此导致的收益率下降会提升黄金等稀缺且无收益资产的相对吸引力，而比特币这种具有确定性稀缺性的资产，其吸引力则更为显著。

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