币搜网报道：
全球最大稳定币（USDT）的发行方系绳在过去一年中对其储备策略进行了重大调整。随着宏观经济不确定性持续存在以及监管审查力度加大，
已越来越多地将资金配置到黄金和 该公司将自身定位在传统资产市场和数字资产市场的交汇点。这种转变既体现了其抵御系统性风险的防御姿态，也反映了其对硬资产长期价值的积极押注。
储备构成及战略原理
截至 2025 年第三季度，Tether 的总储备为 1812 亿美元，其中 1350 亿美元为美国国债，129 亿美元为黄金，99 亿美元为比特币。
这种多元化战略并非随意之举。Tether 首席执行官 Paolo Ardoino 曾公开表示：“ 该公司将这些资产视为对冲法定货币贬值和通胀压力的工具。该公司持有的黄金储备相当于116公吨，如今已可与韩国和匈牙利等国的中央银行相媲美。 .
这种资产配置与更广泛的宏观经济趋势相符。美联储预期中的降息周期刺激了对替代价值储存手段的需求，而Tether的策略反映了机构投资者寻求降低货币风险的行为。通过将比特币的数字稀缺性与黄金的历史韧性相结合，Tether旨在创建一个“混合”储备模型。
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监管挑战和市场风险
然而，Tether 向黄金和比特币的转型并非一帆风顺。
这迫使Tether宣布推出一种新的合规稳定币USAT，该稳定币将完全不包含黄金。这一监管障碍凸显了Tether的愿景与现有框架之间的矛盾，现有框架优先考虑流动性而非多元化。
同时，
并指出比特币和黄金的波动性可能对USDT的美元挂钩构成潜在威胁。BitMEX联合创始人Arthur Hayes也表达了同样的担忧，警告称这些资产价格下跌可能会削弱Tether的权益缓冲，并重新引发对其偿付能力的担忧。 该公司在黄金特许权使用费方面的投资——在Elemental Altus公司投资1.05亿美元，在EMX Royalty公司投资1亿美元——进一步加剧了其风险状况的复杂性。 .
战略扩张与长远愿景
尽管面临这些挑战，Tether 仍坚持其双资产战略。该公司已将其黄金相关业务拓展至金条以外的领域，包括对采矿和精炼业务的勘探性投资。虽然乌拉圭的项目因能源成本高昂而受阻，但 Tether 的首席执行官强调，黄金作为“天然比特币”的作用与其数字资产相辅相成。
这种协同效应因 Tether 的 XAUt 代币而得到进一步加强，该代币由分配的金条支持，并充当实物市场和数字市场之间的桥梁。 .
Tether 的雄心壮志远不止于储备金。该公司已进军大宗商品贸易融资领域，为原材料运输提供短期融资。此举凸显了 Tether 将数字资产融入传统供应链的更广泛目标，但也使该公司面临运营和监管方面的复杂性。
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结论
Tether 不断演进的储备策略体现了其对动荡的宏观经济环境的审慎应对，以及对比特币和黄金持久价值的前瞻性押注。尽管监管限制和市场波动构成重大风险，但该公司的超额储备和战略多元化为其抵御短期冲击提供了缓冲。随着稳定币格局的持续演变，Tether 能否应对这些挑战将决定其混合模式是成为未来的蓝图，还是过度扩张的警示案例。
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