加密货币资产管理公司 Bitmine 于 4 月 22 日再次追加 61,232 枚 ETH（约 1.42 亿美元）的质押，使其 ETH 质押总量达到 3,395,869 枚，总市值逼近 79 亿美元。Bitmine 董事长 Tom Lee 表示，以太坊正处于“迷你加密寒冬”的最后阶段，多项迹象指向复苏即将到来。
每周购买加速：从 7.1 万枚到突破 10 万枚
（来源：Arkham）
Bitmine 的 ETH 购买节奏在过去四週呈现明显加速态势：三月最后一週大规模收购 65.3 万枚 ETH；四月第一週购买 71,300 枚；四月第二週购买 71,900 枚；上週单週突破 101,627 枚，不仅是本轮最高单週购买量，也是 2025 年 12 月以来最大单笔交易，较前一週成长 41%。
这一加速模式显示，Bitmine 正在系统性地利用市场相对低位期扩大以太坊敞口。
Tom Lee：加密寒冬即将结束，历史规律支持看多
Tom Lee 在评论此轮加速购买时指出，ETH 自 2 月初低点已上涨 41%，从 1,740 美元反弹至 2026 年高峰 2,460 美元，目前交易于约 2,310 美元附近。他援引历史规律进行论证：自 2015 年以来的每次加密寒冬都伴随着至少 20% 的股市跌幅；2025 年加密市场下跌与标普 500 的 20% 跌幅同步；而 2026 年的股市跌幅仅为 -8%，远低于历史加密寒冬的门槛。
“虽然许多人认为加密寒冬可能会持续到 2026 年秋季，但我们仍然认为加密寒冬即将结束，”Tom Lee 表示。
ETH 技术面：2,300 美元已实现价是多空分水岭
CryptoQuant 数据支持了 Tom Lee 的分析框架。ETH 目前正试图收回并站稳其已实现价格约 2,300 美元的水平——这代表所有持有者在链上的平均成本基础。历史上，每当 ETH 守住已实现价格作为支撑位时，都会反弹趋向上行轨；反之，若失守 2,300 美元支撑，可能增加跌至目前位于 1,150 美元下轨的风险。
常见问题
Bitmine 为何选择在当前时机大幅加速 ETH 质押？
Bitmine 的策略是在市场相对低位系统性地累积 ETH，类似于 MicroStrategy 囤积比特币的逻辑。Tom Lee 的观点是 ETH 处于加密寒冬末期，在市场大规模反弹前持续积累，可在市场回暖时实现最大回报。
什么是 ETH 的“已实现价格”，为何 2,300 美元如此关键？
“已实现价格”是根据链上数据计算的所有 ETH 持有者的平均成本基础。当市场价格高于此水平时，大多数持有者处于盈利状态。2,300 美元是当前已实现价格水平，守住此位通常是反弹行情持续的前提，失守则可能引发更大规模的获利了结压力。
Tom Lee 关于加密寒冬结束的判断有哪些历史依据？
Tom Lee 指出，自 2015 年以来的每次加密寒冬均伴随至少 20% 的股市跌幅。2025 年加密市场下跌与标普 500 的 20% 跌幅同步，符合历史规律；而 2026 年的股市跌幅仅 -8%，远低于历史门槛，因此 Tom Lee 认为此次加密市场下行压力已明显弱化。
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