Copper 获得美国经纪交易商资格，以扩展 ClearLoop 网络

Copper Markets (US) Inc. 于 8 月 12 日宣布，该公司已在美国证券交易委员会（SEC）注册为经纪交易商，并成为美国金融业监管局（FINRA）成员。该美国实体将为机构客户提供托管、质押、融资和场外交易服务，同时提供接入 Copper ClearLoop 抵押品网络的渠道。此次注册回应了数字资产市场面临的一项基础设施挑战：交易场所持续运营，但托管、信贷和抵押品操作仍分散在不同法律实体、司法管辖区和运营时段之间，从而给机构工作流程造成摩擦。

Copper Markets US Inc. 获得 SEC 和 FINRA 注册

8 月 12 日的公告标志着 Copper 通过受监管的美国本土实体进入美国证券市场。Copper Markets (US) Inc. 已在 SEC 注册为经纪交易商并成为 FINRA 成员，从而建立了该公司所称的合格托管人架构。正如 FinanceFeeds 报道的那样，此项进展是在 Copper 于 5 月通过其 ClearLoop 网络转向机构结算和抵押品流动性的战略调整之后出现的。

这家美国经纪交易商为包括代币化资产在内的证券相关服务提供了受监管的渠道。不过，Copper 集团其他实体提供的产品，或美国境外与 ClearLoop 相连的交易场所提供的产品，不会因该注册而自动向美国客户开放。

经纪交易商身份建立合格托管人框架

Copper 将 CMUS 描述为符合 SEC 投资顾问托管规则的合格托管人。现行规则将注册经纪交易商在客户账户中持有客户资产纳入合格托管人的定义。该认定具体适用于相关实体、客户账户结构和获准资产，并不代表对每一种托管方式或数字资产进行认证。

SEC 工作人员于 2025 年 12 月发布的指导意见解释了经纪交易商如何根据《交易法》第 15c3-3 条建立对加密资产证券的占有。该指导意见涵盖对转移能力的控制、对底层网络的评估、私钥保护，以及针对分叉、攻击和破产的程序。同一指导意见指出，第 15c3-3 条的占有要求不适用于不属于证券的加密资产。

根据 Copper 美国网站披露的信息，CMUS 是 SIPC 成员。披露信息警告称，非证券类数字资产不受 SIPC 保障，且除非投资合同属于《证券法》注册声明的标的，否则不受《证券投资者保护法》保护。产品可能由不同集团实体提供，其可用性因司法管辖区而异，并受法律、资格、文件和授权限制。

ClearLoop 将托管与交易所执行分离

ClearLoop 允许机构将抵押品保留在 Copper 的托管框架内，同时向相连交易场所分配交易额度，而不是在每家交易所预先存入全部交易余额。余额和结算指令通过该网络转移，最终义务则在 Copper 的基础设施上完成结算。该模式于 2023 年已与 OKX 一起使用，随后 Copper 通过包括 FalconX 直接市场接入平台在内的合作关系扩展了该模式。

该公司 8 月 12 日的公告称，ClearLoop 每月处理超过 500 亿美元的名义交易量。Copper 网站于 8 月 13 日显示，由 ClearLoop 抵押品支持的月度名义交易量为 1050 亿美元，同时月度场外结算额为 30 亿美元，月度交易笔数为 6000 万笔。Copper 未解释公告数据与网站数据之间存在差异的原因。

Copper 的瑞士实体目前通过近实时结算，将机构连接至 Coinbase International Exchange、Kraken MTF、Deribit、OKX 和 Bybit。Copper 通过与 FalconX 建立融资安排，为 ClearLoop 增加了信贷功能，使符合资格的客户能够在将资产保留于场外网络内的同时进行借贷。

持续交易造成抵押品流动瓶颈

加密货币交易持续进行，但包括资金管理团队、信贷委员会、银行和部分结算流程在内的机构基础设施，其运营时间受到限制。在周末或市场波动期间，企业可能在各个投资组合中拥有充足资产，却无法足够迅速地将合格抵押品转移给交易对手方。这种错配会增加预先注资需求，造成流动性被困，并可能因运营原因而非投资原因迫使企业削减头寸。

Copper 的美国战略围绕这一运营约束，将托管、融资和抵押品流动性结合起来。对于美国机构而言，本土经纪交易商可能使类似工作流程更易于采用和执行，尤其是在代币化证券和基金逐渐形成可通过区块链轨道转移、但仍受证券、客户保护和资本规则监管的抵押品之际。

离岸交易场所连接需要单独的司法管辖区授权

与 Copper 瑞士实体相连的交易场所名单展示了 ClearLoop 在美国境外的覆盖范围，但不代表这些市场目前可通过 CMUS 使用。每项交易所合作关系都有各自的客户资格要求、司法管辖区限制、抵押品协议和违约处理流程。Copper 的美国披露信息明确表示，共享品牌和平台并不意味着每项服务都由同一法律实体提供。

“机构不会为了技术而采用技术。只有当技术让市场运行得更好时，它们才会采用技术，”Copper 首席执行官 Amar Kuchinad 表示。“在 Copper，我们专注于减少摩擦、提高效率，并自动化机构在所有金融市场中的运营方式。在美国建立受监管的业务存在，是将这类基础设施带入全球最大资本市场的重要一步。”

常见问题

Copper Markets US Inc. 于 8 月 12 日获得了什么监管身份？

Copper Markets (US) Inc. 成为在 SEC 注册的经纪交易商并成为 FINRA 成员，正如其于 8 月 12 日宣布的那样。该实体同时也是 SIPC 成员。当持有获准的客户资产并将其存放在客户账户中时，该注册根据 SEC 投资顾问托管规则确立了 CMUS 作为合格托管人的身份。

ClearLoop 如何改变机构抵押品管理？

ClearLoop 允许机构将抵押品保留在 Copper 的托管框架内，同时向相连交易场所分配交易额度，而不是在每家交易所预先存入全部余额。余额和结算指令通过该网络转移，最终义务则在 Copper 的基础设施上完成结算。该模式减少了必须存放在交易所的资产数量，同时使机构能够获得多个交易场所的流动性。