财报发布前，韩国投资者净卖出价值 3.64 万亿韩元的英伟达股票

据韩国证券存管院截至24日的数据，在英伟达于27日公布财报前，韩国投资者本月净卖出价值约3.64万亿韩元的英伟达股票。由于美国10年期国债收益率维持在4.7%左右，此次抛售反映出市场对AI股票持谨慎态度。市场关注的核心在于，AI基础设施投资能否转化为盈利能力的改善，而英伟达即将公布的财报和杰克逊霍尔会议预计将影响未来AI股票的投资方向。

韩国投资者卖出AI股票和杠杆产品

韩国投资者本月净卖出了多只AI相关股票和杠杆产品。根据韩国证券存管院截至24日的数据，净卖出金额包括：SOXL（一只3倍杠杆半导体ETF）约10.49万亿韩元、Palantir约6.66万亿韩元，以及微软约5.16万亿韩元。根据KOSCOM ETF CHECK的数据，个人投资者最近一周买入金额最高的ETF是指数型产品TIGER US S&P500，金额为1462亿韩元。这一转变表明，投资者正转向通过标普500和纳斯达克100指数产品实现多元化投资，而不是直接押注个别AI股票。

市场关注点转向AI投资的盈利能力

对个别AI股票投资意愿的下降反映出市场预期已经发生变化。市场关注点已从财报数字本身转向当前的增长轨迹能否持续。Alphabet和微软公布的业绩均超出市场预期，但由于市场开始关注AI投资扩张带来的资本支出负担，两家公司的股价在财报公布后都出现下跌。英伟达也面临类似的审视——公司必须证明，持续进行的AI投资将继续转化为利润增长。英伟达最近四个季度的股权投资额达到669亿美元，超过其470亿美元的股息和股票回购规模。

英伟达为OpenAI基础设施提供资金支持

英伟达为OpenAI的AI基础设施投资提供资金支持，引发了市场担忧。英伟达正通过投资和担保支持OpenAI的数据中心建设。市场开始质疑，英伟达的资金支持是否形成了“循环融资”模式，即这种支持推动了OpenAI的AI投资和GPU需求增长。关键问题在于，当前的GPU需求是否源自实际的AI服务。

分析师列出财报公布后的利率情景

Hana Securities研究员Lee Jae-man表示：“如果英伟达公布财报以及杰克逊霍尔会议结束后，10年期国债收益率没有超过近期高点，我们可以关注AI价值链或基础设施相关公司。如果利率升破近期高点，我们需要关注那些通过提高股东回报、增加财务杠杆，从而能够改善净资产收益率（ROE）的公司，而不是为了增长而进行投资的公司。”

这位分析师的评论强调了两种情景，具体取决于财报公布后以及美联储在杰克逊霍尔会议上释放信号后的利率走势。