韩国证券公司在STO上线前投资加密货币交易所

韩国证券公司正在投资虚拟资产交易所和区块链公司，因为韩国正准备于明年将证券型代币发行（STO）纳入制度化监管。未来资产集团取得了Digital X的经营控制权，后者是Korbit的运营商；韩国投资证券、三星证券和韩华投资证券则投资了主要交易所，以构建数字资产业务基础。尽管持有交易所股权并不直接等同于获得STO业务权限，但修订后的《电子证券法》允许将基于区块链的分布式账本用作证券账簿，从而为发行代币化证券提供了法律基础。虚拟资产交易所积累的区块链技术、系统和数字资产运营经验，未来可能被用于STO基础设施建设。

未来资产通过Digital X瞄准150万亿韩元数字资产业务

未来资产集团将Digital X定位为“未来资产3.0”的核心支柱，以拓展加密货币、稳定币、RWA和STO业务。集团的目标是以1,500万亿韩元的客户资产为基础，将数字资产业务扩大至150万亿韩元，并在2027年前实现盈利。未来资产咨询斥资1413670亿韩元收购了Digital X 97.15%的股份。不同于其他仅投资交易所部分股权的证券公司，未来资产直接获得了经营控制权。

目前，集团正在注入额外资金。12日，Digital X决定面向未来资产咨询进行500亿韩元的第三方增资。待27日完成缴款后，未来资产自收购Digital X以来投入的资金总额将增至约1,900亿韩元。

韩国投资证券和韩华投资证券投资Coinone与Dunamu

韩国投资证券向Coinone投资800亿韩元，以取得约20%的持股比例。该投资目的更接近战略投资，而非单纯的财务投资。韩国投资证券计划将Coinone的区块链技术与自身的金融产品设计和内部控制能力相结合，以拓展STO和稳定币等数字资产业务。该公司还在推进自有STO发行平台的建设。

韩华投资证券将其对Dunamu的持股比例扩大至9.84%。继6月以约5,978亿韩元收购额外股份后，该公司正扩大投资范围，将运营金融专业区块链Canton Network的Digital Asset纳入其中。该公司还在开发Digital Asset Platform（DAP），用于处理房地产、知识产权（IP）和非上市股票等现实世界资产。

三星证券、三星SDS和三星卡也投资了Dunamu。三星证券取得2%的股份，三星SDS和三星卡各取得1%。三星证券正在探索与Dunamu在金融投资产品开发和分销方面的合作，三星SDS正在探索区块链技术和基础设施方面的合作，三星卡则正在探索支付领域的合作。

根据《资本市场法》，交易所股权与STO业务权限不同

尽管证券公司对交易所的投资正在陆续发生，但很难将其等同于获得STO业务权限。代币化证券本质上属于《资本市场法》规定的“证券”。修订后的《电子证券法》允许将基于区块链的分布式账本用作证券账簿，为发行代币化证券提供了法律基础。

虚拟资产交易所与STO的交集体现在技术和基础设施层面，而非业务权限层面。由于STO同样采用基于区块链的分布式账本作为证券账簿，因此交易所积累的区块链技术和系统运营经验，有望被用于未来的数字金融业务。不过，取得交易所股权并不会带来STO发行或分销等具体业务权限。

证券公司的行动并未止步于取得交易所股权。韩国投资证券正在独立于其对Coinone的投资，筹备自有STO发行平台；韩华投资证券也在相同背景下扩大对全球区块链基础设施公司的投资范围。三星则选择将与Dunamu的合作同证券、IT和支付等关联公司的现有业务连接起来。

未来STO竞争聚焦于基础设施和底层资产

预计未来竞争的核心将是获得多少STO业务所需的基础设施和底层资产，而不是交易所持股比例。如果债券、基金、非上市股票、房地产和知识产权等各种资产被构建为代币化证券，那么证券公司在投资银行（IB）和财富管理（WM）领域建立的企业、机构和投资者网络，就可以发挥优势。

然而，即使STO实现制度化，要将业务拓展至RWA和稳定币等相邻领域，仍需进一步完善监管。证券公司和虚拟资产业务运营商分别将在发行、分销、托管和结算环节发挥何种作用，也将成为决定未来市场结构的变量。

一位金融投资行业人士表示：“仅仅取得虚拟资产交易所的股权，并不意味着会获得STO相关业务权限。”该人士补充道：“不过，由于代币化证券同样以分布式账本技术为基础，这可以被视为一种抢先构建合作基础的举措，因为交易所拥有的区块链技术、人才和系统运营经验，未来可以被用于相关业务。”

主要证券公司的STO和数字资产基础设施收购情况：

• 未来资产：Digital X 97.15%的股份 | 拓展RWA、STO、稳定币业务
• 韩国投资证券：Coinone约20%的股份 | 建设自有STO发行平台
• 韩华投资证券：Dunamu 9.84%的股份 | 开发RWA和数字资产平台
• 三星证券：Dunamu 2%的股份 | 推进STO发行和分销业务

来源：各公司、金融投资行业

常见问题

未来资产在数字资产领域收购了什么？

未来资产咨询以1413670亿韩元收购了Digital X 97.15%的股份。Digital X是Korbit的运营商。集团将Digital X定位为“未来资产3.0”的核心支柱，并于12日决定追加500亿韩元增资，计划于27日完成缴款。

为什么证券公司要在STO实现制度化之前投资虚拟资产交易所？

证券公司正通过利用交易所的区块链技术和系统运营经验，构建数字资产业务基础。修订后的《电子证券法》允许将基于区块链的分布式账本用作证券账簿，这为利用交易所积累的技术开发未来STO基础设施创造了潜力。但根据《资本市场法》，持有交易所股权并不会直接授予STO业务权限。