Shein 周二在香港上市首日交易中表现波动，股价一度较 IPO 价格下跌 10%，随后在交易时段晚些时候收复了大部分跌幅。这家快时尚零售商将首次公开募股定价为每股 48.56 港元，募资约 17 亿美元，公司估值约为 265 亿美元。此次上市表现可能反映了投资者对公司增长前景、盈利能力以及其面临的全球贸易规则变化的担忧，尤其是 Shein 的估值较其在 2022 年一轮私募融资中达到的近 1000 亿美元大幅下降。
股价最初跌至约 43.72 港元，随后在交易时段晚些时候反弹。
美国和欧盟关税规则变化影响 Shein 的直邮模式
Shein 通过将廉价服装从主要位于中国的制造商处直接运送给世界各地的消费者，建立了其全球业务。多年来，这一策略受益于针对低价值进口包裹的免税政策。不过，这些优势正在主要市场中被削弱或取消。
美国低值免税规则的变化，使更多低价值货物面临进口关税。欧盟也采取措施，提高进入该地区的低价电商包裹的成本。
这对 Shein 尤为重要，因为其竞争优势传统上依赖于将产品和配送成本维持在极低水平。与中东地缘政治紧张局势相关的航空货运成本上升，又增加了一层压力。
财务影响正变得更加明显。Shein 披露，本半年度前 3 个月亏损 9900 万美元，这加剧了外界对公司在运营成本上升之际能否维持高利润率的担忧。
Shein 的估值从 1000 亿美元降至 265 亿美元
在 2022 年的高峰期，该公司的估值接近 1000 亿美元，跻身全球最有价值的私营科技和消费品公司之列。其约 265 亿美元的香港 IPO 估值较这一水平下降了逾 70%。
竞争也日益激烈。Temu 和 AliExpress 瞄准同样寻求低价产品的消费者，而 Shein 在美国和欧洲还面临监管审查。
该公司一直在尝试拓展超低价时尚以外的业务，包括扩大其第三方市场，并投资于技术、品牌建设和国际增长。
据报道，2025 年 Shein 在约 160 个国家拥有约 2.73 亿活跃客户，具备巨大的全球规模。不过，其在香港上市时表现平淡，表明投资者如今要求的不只是客户增长。
常见问题
Shein 上市首日的股价发生了什么？
Shein 股价周二一度较其 48.56 港元的 IPO 价格下跌 10%，随后在交易时段晚些时候收复了大部分跌幅。
为什么 Shein 的估值从 1000 亿美元降至 265 亿美元？
Shein 的估值从 2022 年一轮私募融资中接近 1000 亿美元，下降至其香港 IPO 时约 265 亿美元，反映了投资者对增长前景、盈利能力、关税压力以及 Temu 和 AliExpress 加剧竞争的担忧。
关税变化如何影响 Shein 的商业模式？
美国低值免税规则的变化以及欧盟针对低价值包裹采取的增税措施，使 Shein 更多直邮货物面临进口关税压力，推高了公司的成本结构，并促成了本半年度前 3 个月已披露的 9900 万美元亏损。
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