34岁的基金经理利用AI选股，投资组合跑赢纳斯达克指数52点

三星资产运用主动管理部门一位 34 岁的基金经理杨熙昌，自 2025 年 2 月推出 KoAct US Nasdaq Growth Active ETF 以来，截至 8 月 31 日实现了 90.2% 的收益，跑赢同期纳斯达克指数 38.6% 的涨幅。这一表现源于他较早押注闪迪等存储半导体股票。杨熙昌在发现人工智能推理需求激增后，于 2025 年 9 月以每股 51 美元买入闪迪。该股在年底前升至 200 美元，截至 2026 年 9 月的交易价格约为 1,500 美元。在基本面良好但股价因盈利改善仍然下跌的股票上遭受损失后，杨熙昌的策略从传统价值投资转向基于动能的方法，并得出结论：“好公司和好股票不是一回事。”该 ETF 推出时专注于寻找“空房子”——基本面强劲但持股者较少的股票，并在 18 个月内将资产管理规模增至 5,700 亿韩元。

闪迪投资一年实现 2,900% 的收益

2025 年 9 月，闪迪股价为 51 美元时，杨熙昌将其加入 ETF 前十大持仓，押注人工智能推理工作负载推动 NAND 闪存需求激增。Bernstein 数据显示，NAND 平均售价在 2025 年第三季度环比上涨 5%，由跌转升；此前第一季度曾环比下降 17%。这表明超大规模数据中心运营商购买可用存储库存的速度快于预期。“当时市场仍然关注 HBM 和 DRAM，”杨熙昌在采访中表示。“很少有人关注 NAND 闪存。人们普遍的反应是：‘那不就是生产 U 盘的公司吗？’”

闪迪股价仅在 2025 年 9 月就翻了一倍，年底前突破 200 美元，截至 2026 年 9 月的交易价格约为 1,500 美元，一年收益率超过 2,900%。杨熙昌表示，这项投资的目标是寻找“基本面强劲但持股者较少的股票”，随后供需动态推动了股价上涨。

价值策略亏损后转变投资理念

杨熙昌出生于 1993 年，毕业于延世大学经济学专业，曾在 Robust Asset Management 和 Seed Asset Management 工作，随后于 2022 年加入三星资产运用。他的职业生涯始于研究分析师，专注于深度估值分析和价值投资原则。

“我相信长期股价会跟随企业价值，”杨熙昌表示。“我职业生涯前半段大约都基于这一信念进行投资，但没有奏效。”

2021 年，他投资了 DQ（Daqo New Energy）这家在美国上市的中国多晶硅生产商，尽管其盈利有所改善，仍遭受了超过 50% 的亏损。杨熙昌在 2020 年末多晶硅价格飙升后，于 2021 年初买入该股票，但中国企业退市担忧以及对产能扩张的疑虑，推动股价从 2021 年 2 月的峰值一路下跌至 2022 年初。

“基本面和盈利仍然很好，但投资者情绪彻底崩溃，”他说。

2022 年做空 GameStop 也以失败告终，当时迷因股的买盘压力推动股价上涨，尽管其基本面疲弱。

“问题在于试图仅用基本面解释股价，”杨熙昌表示。“股价不仅取决于基本面，也取决于买入需求和卖出供给。”

当前实盘平衡人工智能硬件与软件

据杨熙昌介绍，截至 9 月 1 日，该 ETF 的前五大持仓包括 Palantir（#1), Snowflake (#2）、闪迪（#3), Nvidia (#4）和美光（第 5 大持仓）。该组合维持“杠铃结构”，一半配置于人工智能硬件，另一半配置于人工智能软件。

“硬件领域极端的供需集中已经基本得到解决，盈利仍然稳健，”杨熙昌表示。“我预计会出现反弹，但与其恢复至历史最高价，我更预计资金重心将转向软件，市场领先地位也会自然轮换。”

杨熙昌区分了容易受到生成式人工智能替代影响的应用软件（Adobe、Figma），以及通过数据处理、安全及可观测性推动企业采用人工智能的基础设施软件。

“基础设施软件会随着人工智能一同增长，”他说。

据杨熙昌介绍，Palantir 和 Snowflake 的第二季度盈利证实了这一判断。

基金经理将基础设施软件确定为下一增长阶段

杨熙昌表示，Anthropic 可能进行首次公开募股，或将成为吸引投资者更多关注人工智能模型和服务的催化剂，使市场焦点从硬件转向软件。

“到目前为止，除了硬件之外，人工智能投资没有明确的替代选择，”他说。“如果 Anthropic 上市，市场对人工智能模型和服务的兴趣将会增长，软件可以成为新的投资方向。”

在硬件领域，杨熙昌正在关注人工智能智能体执行多工具、长时任务所带来的 CPU 需求，不过他指出，盈利数据尚未充分反映这一趋势。

“我在等待市场开始确认实际数据的时刻，”他说。

杨熙昌将终端用户的代币使用量和企业生产力提升视为人工智能周期的领先指标。

“当企业更多地使用人工智能，善于使用人工智能的公司看到产出和利润增加时，数据中心、服务器和存储需求必然会随之增长，”他说。“当这些一线数据开始转弱时，那才是人工智能行业真正的警告信号。”

常见问题

杨熙昌针对 KoAct US Nasdaq Growth Active ETF 的投资策略是什么？

杨熙昌采用“领先半步”的择时策略：在早期数据确认结构性变化、但市场共识尚未形成时建仓。他寻找“空房子”——基本面强劲但持股者较少、卖压有限的股票。在基本面良好但股价因盈利改善仍然下跌的股票上遭受损失后，他的策略从纯粹的价值投资转向纳入供需动态。

截至 9 月 1 日，该组合在人工智能硬件（闪迪、英伟达、美光）和人工智能基础设施软件（Palantir、Snowflake）之间维持 50 比 50 的配置。

杨熙昌如何在 2025 年 9 月发现闪迪的投资机会？

杨熙昌观察到，NAND 闪存现货价格在第一季度下跌后，于 2025 年第三季度转为上涨，Bernstein 数据显示其平均售价环比上涨 5%。他发现，人工智能推理工作负载的增长正在推动 NAND 闪存存储需求，以保存对话数据和输出内容，这与人工智能训练中的 HBM 需求不同。

闪迪的数据中心 NAND 产品组合以及在高带宽闪存（HBF）技术领域的领先地位，使其成为受益者。当时市场注意力仍集中在 HBM 和 DRAM 上，因此形成了杨熙昌所称的“空房子”机会；在供需动态推动股价上涨之前，持股者很少。股价也由 2025 年 9 月的 51 美元升至 2026 年 9 月的约 1,500 美元。