POSCO Holdings通过PRS出售子公司股份，筹集2.5万亿韩元

POSCO Holdings 于 8 月通过价格收益掉期（PRS）出售子公司股份，筹集了 2.5 万亿韩元。该公司转让了 36,434,963 股 POSCO International 和 23,385,917 股 POSCO DX 的股份，将对两家公司的持股比例分别降至 50%。此次交易所得资金将用于扩大阿根廷锂业务，以及推进其在 7 月 CEO 投资者日上宣布的战略资源项目。POSCO Holdings 通过为期三年的结算结构继续承担价格风险：参考价格（POSCO International 为 55,400 韩元，POSCO DX 为 20,600 韩元）与结算时股价之间的差额将进行结算。

POSCO Holdings 执行 PRS 交易，采用三年期结算条款

POSCO Holdings 选择价格收益掉期，而非直接进行大宗出售，以尽量降低对子公司股价的即时影响。该交易在维持公司控股权的同时，将股权转换为现金，用于战略投资。根据 PRS 结构，POSCO Holdings 按参考价格对应的金额获得了约 2.5 万亿韩元，但仍承担股价波动带来的经济风险。三年结算期要求 POSCO Holdings 在合约到期时与交易对手结算价格差额。如果结算时的股价低于参考价格（POSCO International 为 55,400 韩元，POSCO DX 为 20,600 韩元），POSCO Holdings 将承担结算负担。相反，如果股价高于参考价格，公司将获得上涨差额。尽管法律所有权已转移给交易对手，但股价波动带来的经济风险在三年内仍由 POSCO Holdings 承担。

Korea Ratings 评估其风险状况低于 SK 和 Hanwha 的 PRS 结构

Korea Ratings 评估认为，与 SK 和 Hanwha 的类似交易相比，POSCO Holdings 的 PRS 不确定性相对较低。该信用评级机构在近期报告中指出，POSCO Holdings 的 PRS 以韩国境内上市子公司的股份作为标的资产，能够提供更明确的市场定价和处置路径。SK 的 PRS 涉及未上市的 SK On 股份，而 Hanwha 的结构包含大量海外及未上市子公司的股份，因此在估值和回收路径方面存在更大不确定性。Korea Ratings 表示，以韩国境内上市子公司作为标的资产，降低了 POSCO Holdings PRS 的估值和处置不确定性。

POSCO International 和 POSCO DX 股价高于参考价格

两家子公司的股价均未出现会立即增加 POSCO Holdings 结算负担的走势。POSCO International 的股价较 55,400 韩元的 PRS 参考价格上涨约 2%；POSCO DX 的股价较 20,600 韩元的参考价格上涨 1.7%。POSCO Holdings 计划在明年年底前将其在 POSCO Future M 的持股比例降至约 50%，但具体出售计划尚未公布。

常见问题

POSCO Holdings 于 8 月出售了什么？
POSCO Holdings 于 8 月通过价格收益掉期转让了 36,434,963 股 POSCO International 和 23,385,917 股 POSCO DX 的股份，将其在两家子公司的持股比例降至 50%，并以分别为 55,400 韩元和 20,600 韩元的参考价格筹集了约 2.5 万亿韩元。

POSCO Holdings 为什么使用价格收益掉期，而不是直接出售？
POSCO Holdings 使用价格收益掉期，是为了在筹集投资资本的同时尽量降低对子公司股价的即时影响。但这种结构要求公司继续承担价格波动带来的经济风险，并在三年期结束时与交易对手结算价格差额。

与其他公司相比，Korea Ratings 如何评估 POSCO Holdings 的 PRS 风险？
Korea Ratings 评估认为，POSCO Holdings 的 PRS 不确定性低于 SK 和 Hanwha 的交易，因为其以韩国境内上市子公司的股份作为标的资产。与未上市或海外资产相比，这类资产能够提供更明确的市场定价和处置路径。