瑞银：法国信用评级下调对欧盟评级影响有限

据 Investing.com 报道，UBS 在 5 月 18 日（当地时间）发布的分析中得出结论称，法国主权信用评级可能进一步下调，但对欧盟信用评级的影响将有限。该评估发布之际，穆迪计划于 5 月 23 日对法国信用评级进行审查。UBS 将传染风险有限归因于欧盟各成员国构成的多元化财政支持基础，以及国际信用评级机构之间不同的评级方法。目前，穆迪给予法国 Aa3 评级，展望为负面，市场参与者普遍预计其评级将下调一档至 A1。

UBS 设定 Baa3 和 BBB 阈值以评估对欧盟评级的影响

UBS 的分析认定，法国信用状况恶化至穆迪的 Baa3 或标普的 BBB 级别，才会影响对欧盟成员国整体信用状况的评估。这些阈值分别比法国目前的穆迪评级低六档、比其标普评级低三档。该投行指出，惠誉的方法将法国排除在支持欧盟信用状况的 AAA 评级国家群体之外，因此，与其他机构相比，在惠誉的框架下，法国评级下调对欧盟评级的影响更小。

穆迪、标普和惠誉维持欧盟稳定信用评级

目前，欧盟在主要评级机构中均持有顶级信用评级：穆迪给予 Aaa，惠誉给予 AAA，标普给予 AA+。三家机构均维持欧盟债务的稳定展望。就法国而言，标普和惠誉均给予 A+ 评级，展望为稳定；穆迪的 Aa3 评级则带有负面展望，等待 5 月 23 日的审查。

UBS 认为德国是比法国更大的风险因素

UBS 认为，与法国的评级下调走势相比，德国信用状况恶化是对欧盟信用评级更重大的潜在风险。该分析解释称，德国等高评级成员国的信用状况走弱，可能削弱其支持欧盟偿还债务的能力，从而对欧盟整体信用状况造成更广泛的压力。两国都出现了反对财政一体化的政治声音：法国有人呼吁减少对欧盟预算的贡献，德国则日益出现反对进一步发行欧盟联合债券的声音。

欧盟保留成员国违约保障机制

UBS 强调，一项未被使用但现已存在的保障条款允许欧盟委员会在某一成员国未能履行财政义务时，要求其他成员国追加出资。该行评估认为，尽管反对财政一体化的政治立场可能限制欧盟债券市场的长期扩张，但成员国已经同意的现有预算分担承诺，可能会防止欧盟财政基础突然削弱。UBS 表示，政治阻力最终可能限制欧盟债券市场的永久建立和扩张，但未必会损害已发行债券的信用状况。