比特币正处于转折点：解读未平仓合约量暴跌和波动率转变中的三大看涨信号

币搜网报道： 这 2025年第四季度的市场可谓跌宕起伏，经历了未平仓合约（OI）暴跌、波动性飙升以及抹去了全年大部分涨幅的抛售潮。然而，在混乱的表象之下，三个结构性和行为性信号表明，市场正在进行战略调整，预示着短期内可能出现可控反弹。对于在这种动荡环境中摸索前行的投资者而言，理解这些动态可能是把握潜在转折点的关键。

1. 鲸鱼聚集和链上发散信号信念

尽管价格走势疲软，但链上数据显示散户和机构投资者的行为存在显著差异。VanEck 的 ChainCheck 报告指出，比特币最大的巨鲸群体（持有 1 万至 10 万枚比特币）在过去 30 天和 60 天内一直是净买家，即便中期持有者和散户投资者纷纷退出市场。

鲸鱼与零售价差指标进一步凸显了这种分歧，该指标显示， 2025 年 11 月下旬——与 2025 年 2 月和 3 月之前的低谷期所观察到的情况类似。

阿德勒估值区间模型（Adler Valuation Band model）基于宏观经济和链上指标评估比特币的公允价值，也提供了相关背景信息。截至2025年11月8日，比特币的交易价格为…… 其公允价值为 86,882 美元。这种高估表明回调不可避免，但长期持有者以更低的价格继续增持，表明市场结构正在发生转变。这种行为通常预示着盘整阶段的到来，届时基础性买盘将取代投机性杠杆。

2. ETF资金流入反弹和机构投资者重新进入市场

2025年第四季度比特币ETF的资金流动最初反映了一波获利回吐和宏观经济因素驱动的赎回潮，截至月底，总流出额达到37.9亿美元。

然而，11月下旬出现了逆转：11月21日，ETF录得2.384亿美元的资金流入，结束了连续三周的资金流出。 这标志着自 10 月以来首次出现显著的积累，并预示着机构仓位可能进行调整。

促成这一转变的催化剂在于美联储的政策走向。历史数据显示，比特币ETF在鸽派周期中表现最为强劲，而12月降息的预期重新燃起了机构投资者的兴趣。阿布扎比主权财富基金和富达投资已经开始重新买入比特币，而贝莱德的IBIT ETF——尽管此前曾出现资金流出——也显示出企稳迹象。

如果美联储确认宽松政策，分析师预测ETF资金流入量可能恢复到2024年初的水平，这可能会推动比特币在2026年初达到95,000美元。 .

3. 技术和结构指标均显示底部已至。

2025年11月下旬，比特币的价格走势呈现出经典的底部形态。在11月中旬跌至85000美元后，该资产稳定在90000美元左右的低位。

长期持有者和机构投资者的支持支撑着这一趋势。83,500 美元的支撑位等技术指标对于确认价格持续反弹仍然至关重要。与此同时，币安等平台的现货交易量增加，而未平仓合约量下降——这表明投机性杠杆正在被基础性买盘所取代。 .

比特币期货未平仓合约的暴跌（自2025年10月9日以来，以比特币计价下降了20%，以美元计价下降了32%）进一步印证了这一说法。

市场仓位调整导致融资利率暴跌，短期波动性降低，从而为长期积累创造了更有利的环境。尽管一些分析师警告称这可能只是“昙花一现”，但链上行为、ETF资金流动和技术形态的一致性表明，更加结构化的复苏正在进行中。

战略性重新定位以实现可控反弹

这三大信号——巨鲸吸筹、ETF重新入场和技术面企稳——的相互作用预示着比特币市场正在进行战略性调整。尽管风险依然存在（包括宏观经济逆风和潜在的抛售压力），但ETF时代的结构性变革正在重塑传统的价格走势模式。能够识别这一转变的投资者可以把握时机，从可控的反弹中获益，尤其是在美联储12月降息计划得以落实的情况下。

目前，重点应放在监测关键指标上：巨鲸与散户的差距、ETF资金流入趋势以及比特币能否守住83,500美元上方。成功的盘整阶段可能为2026年初更可持续的上涨行情铺平道路，届时机构信心将增强，市场动态也将发生调整。