NH Investment认为，在股东回报背景下，美元/韩元汇率将在1,340—1,350韩元区间获得支撑。

NH Investment & Securities 研究员 Kwon A-min 在26日发布的一份报告中评估称，考虑到 Samsung Electronics 和 SK Hynix 宣布的大规模股东回报计划，USD/KRW 的主要支撑位为1,340-1,350韩元。该分析师估计，当前水平仍有约40-50韩元的下行空间。近期 USD/KRW 下跌主要受到两家公司公布股东回报计划后形成的美元供应预期，以及外部美元走弱环境的推动。不过，SK Hynix 自上月中旬开始进行 ADR 融资所产生的美元兑换量已被部分消化。

SK Hynix ADR 兑换的影响已部分消化

Kwon 判断，SK Hynix 自上月中旬以来持续进行 ADR 融资所产生的美元兑换量已被部分消化。该分析师表示，随着 Samsung Electronics 和 SK Hynix 近期宣布股东回报计划，美元供应预期开始发挥作用，加之外部美元走弱环境，USD/KRW 的下跌趋势得以延续。

股东回报计划相当于每日交易量的2%

据估计，两家公司近期宣布的约150万亿韩元股东回报计划，对外汇市场产生的影响与 SK Hynix 的 ADR 类似。Kwon 计算称，假设 SK Hynix 的 ADR 资金在30天内完成兑换，其规模约占第二季度每日即期交易量的2%。

假设两家公司的股东回报资金在60天内全部完成兑换，SK Hynix 的股份回购将占每日交易量的1.1%，而 Samsung Electronics 的现金分红和股份回购将分别占0.8%和0.4%。Kwon 表示：“仅从规模来看，这与 ADR 因素相似，但这是建立在全部资金都完成兑换的假设之上。考虑到公司持有的韩元和国内经营现金流，我们判断实际兑换比例约为40-50%。”

该分析师补充道：“Samsung Electronics 和 SK Hynix 的外资持股比例分别为47%和51%，还必须考虑分红支付后的资金汇出需求。”

汇率下跌中观察到政府平滑操作

Kwon 指出，在上月汇率大幅下跌的情况下，也必须考虑政府平滑操作的影响。他表示：“结合与日本联合干预外汇市场的前景，我们判断，周五例行交易时段收盘时的下跌部分体现了当局的意图。随着汇率水平下跌，政府的影响力似乎有所减弱。”

Samsung Electronics 剩余股东回报将创造未来美元供应

Kwon 评估称，由于 Samsung Electronics 剩余的股东回报规模（60-80万亿韩元）将在明年初确定，因此很可能继续成为潜在的美元供应来源。

常见问题

据 NH Investment & Securities，USD/KRW 的主要支撑位是什么？

NH Investment & Securities 研究员 Kwon A-min 评估称，USD/KRW 的主要支撑位为1,340-1,350韩元，当前水平仍有约40-50韩元的下行空间。

Samsung Electronics 和 SK Hynix 的股东回报计划如何影响 USD/KRW 汇率？

约150万亿韩元的股东回报计划将在外汇市场形成美元供应预期。假设在60天内完成兑换，SK Hynix 的股份回购将占每日交易量的1.1%，而 Samsung Electronics 的现金分红和股份回购将分别占0.8%和0.4%；不过，考虑到公司持有的韩元和国内现金流，实际兑换比例预计为40-50%。