DB 证券将 SK 海力士的目标价格上调至 230 万韩元，并将三星的目标价格维持在 36 万韩元

DB Securities 于 7 日将 SK 海力士的目标价格上调至 230 万韩元，同时将三星电子的目标价格维持在 36 万韩元。该券商表示，尽管预计两家公司的第三季度业绩将因不利汇率而略低于市场预期，但受 HBM4 出货量增长和定价能力推动的强劲 2027 年业绩预期，促使其上调 SK 海力士的评级。DB Securities 表示，在人工智能基础设施投资持续的支持下，半导体行业的方向性动能依然完好，不过三星电子还面临移动部门业绩跑输带来的额外阻力。

SK 海力士目标价格因 2027 年 HBM4 业绩展望上调

DB Securities 将 SK 海力士的估值基准从 2026—2027 年平均值调整为 2027 年，理由是 HBM4 将从第三季度开始全面出货，且预计 2027 年 HBM4 价格将同比上涨 70%。该券商表示，SK 海力士正在与主要客户就中长期需求和长期合约进行讨论。DB Securities 指出，近期股价疲软源于市场担忧其 HBM4 涨价幅度有限、相较竞争对手缺乏优势，以及对人工智能资本支出能否持续持怀疑态度，同时业绩预期也有所下调。不过，该券商预计，一旦由 HBM 价格上涨推动的稳健 2027 年业绩得到确认，该股将出现反弹。

三星电子移动部门亏损之际目标价格维持不变

DB Securities 将三星电子的目标价格维持在 36 万韩元，并预测尽管推出了新的旗舰产品，该公司的移动体验（MX）部门仍将录得 1.8 万亿韩元的营业亏损，原因是包括半导体在内的零部件成本持续上涨。该券商表示，尽管内存出货量和价格仍然稳健，但不利汇率以及弱于预期的 MX 业绩将拖累第三季度业绩。DB Securities 还表示，尽管 8 月公布了股东回报计划，但由于没有追加股票回购，该股一直跑输，并指出要推动股价复苏，必须在 2027 年初公布具体的股东回报计划。

DB Securities 预计 DRAM 供应紧张将持续至 2027 年

DB Securities 预计，在供应紧张以及 2024—2026 年之后仍将持续的强劲服务器需求推动下，DRAM 市场繁荣将持续至 2027 年。该券商表示，大型科技公司之间的竞争正在推动人工智能基础设施投资扩张，而随着人工智能驱动的内存需求激增，即使到 2027 年，整个行业也不太可能出现显著的供应增长。

常见问题

DB Securities 于 7 日为 SK 海力士设定了什么目标价格？
DB Securities 于 7 日将 SK 海力士的目标价格上调至 230 万韩元，理由是 HBM4 出货量增长推动了强劲的 2027 年业绩预期，并预计 2027 年 HBM4 价格将同比上涨 70%。

为什么 DB Securities 将三星电子的目标价格维持在 36 万韩元？
DB Securities 将目标价格维持在 36 万韩元，原因是预计尽管推出新的旗舰产品，三星电子的移动体验部门仍将因零部件成本持续上涨而录得 1.8 万亿韩元的营业亏损；该券商还表示，要推动股价复苏，必须在 2027 年初公布具体的股东回报计划。

DB Securities 对 2027 年前 DRAM 市场有何展望？
DB Securities 预计 DRAM 市场繁荣将持续至 2027 年，供应紧张和强劲的服务器需求也将持续存在，并表示随着人工智能驱动的内存需求激增，即使到 2027 年，整个行业也不太可能出现显著的供应增长。