美国股市与债券收益率脱钩，AI 股票支撑纳斯达克 100 指数创下纪录

美国股市在 10 月 2 日美国国债收益率飙升的情况下继续上涨，由英伟达领涨的 AI 股票在市场脱钩行情中支撑主要指数。纳斯达克 100 指数收于 30,807 点，上涨 306 点（1.0%），创下历史新高；10 年期美国国债收益率则上升 0.03 个百分点，至 5.27%。英伟达连续第三天创下历史最高价。市场分化源于投资者对 AI 和半导体公司的强劲盈利预期，他们认为这些公司能够经受住利率上升的影响。市场参与者对于这种脱钩能否持续存在分歧。Evercore ISI 的一项调查显示，在约 400 名投资者中，40% 预计第四季度将因估值压力出现回调，而其他投资者则预计 AI 驱动的增长将持续。

纳斯达克 100 创下历史新高，国债收益率升至 5.27%

据《日本经济新闻》报道，以科技股为主的纳斯达克 100 指数于 10 月 2 日（当地时间）收于 30,807 点，较前一交易日上涨 306 点（1.0%），这是该指数一个半星期以来首次创下历史新高。同日，美国 10 年期国债收益率上升 0.03 个百分点，收于 5.27%。全球市值最大的公司英伟达连续三个交易日上涨，自 5 月 14 日以来，时隔 4 个半月首次创下历史最高价。

尽管 9 月就业数据表明非农就业增长大幅放缓，最初增强了市场对美联储将在本月会议上跳过加息的预期，但债券市场仍持续疲软。数据发布后，10 年期美国国债收益率立即较前一日下降 0.09 个百分点，至 5.15%；但随着买盘兴趣减弱，抛售压力加剧，收益率最终收盘走高。

对冲基金增持美国国债空头头寸，创 9 个月来新高

投机性资金正在增加美国国债的空头头寸。据美国商品期货交易委员会（CFTC）数据，截至 9 月 29 日，对冲基金及其他非商业交易者持有的 10 年期美国国债空头头寸达到 157 万份合约，为 9 个月来的最高水平。随着全球长线利率上升速度加快，押注利率上升的空头头寸自 9 月下旬开始激增。就业数据发布后，空头回补一度推动收益率下降，但债券空头利用这一机会，基于对通胀持续和政府财政状况的担忧，进一步增加了空头头寸。第一生命资产管理经济研究所首席经济学家藤代宏一表示，这“表明供需状况相当糟糕”。

摩根士丹利将英伟达目标价设为 300 美元

由于英伟达及其他 AI 和半导体股票拥有强劲的盈利预期和长线增长前景，股票市场保持坚挺。“AI 保护性看跌期权”一词已经出现，意指 AI 相关股票正在防止指数下跌。摩根士丹利上周末将英伟达列为半导体行业的“首选股”，理由包括消费者 AI 智能体的普及。该公司将英伟达目标价设为 300 美元，约比 10 月 2 日 233 美元的收盘价高出 30%。

美国长线利率截至 9 月已连续 7 个月上升，从 3.9% 跳升至 5.3%。这一水平几乎相当于标普 500 指数的盈利收益率（市盈率的倒数，约为 5.2%）。尽管如此，Bespoke Investment Group 分析称，“避险资金正流入 AI 和半导体相关股票，将其视为能够经受住利率上升的行业。”该公司解释称，这些是唯一被认为盈利扩张概率最高的行业，因为它们几乎确定会受益于超大规模云服务商（大型云计算公司）的大规模数据中心投资。

Evercore ISI 调查显示投资者对市场前景存在分歧

对于脱钩是否会持续，市场观点存在分歧。在 10 月 2 日上午进行的一项 Evercore ISI 调查中，约 400 名投资者中有 40% 表示，目前的市场关系较为脆弱，第四季度将因估值压力出现股价回调。同时，略高于 30% 的受访者预计，股价上涨将持续到长线利率超过 5.5%。略高于 20% 的受访者表示，脱钩将持续，因为科技公司的高盈利增长率超过了利率上升幅度。

银行股较 8 月高点下跌超过 10%

认为脱钩不会持续的 40% 受访者，可能更加重视银行股走势，因为银行股被视为利率上升导致信贷收紧和经济恶化的“领先指标”。银行股在截至 8 月随利率上涨后，于 9 月大幅下跌。由主要银行组成的 KBW 银行指数较 8 月创下的历史最高价下跌超过 10%。美国银行较 8 月峰值下跌近 20%，高盛较 7 月创下的历史最高价下跌超过 20%。分析师指出，如果银行股回调加深，可能会影响看多者的态度。

常见问题

尽管债券收益率上升，10 月 2 日美国股市发生了什么？

纳斯达克 100 指数于 10 月 2 日收于 30,807 点，上涨 306 点（1.0%），创下历史新高；10 年期美国国债收益率则上升 0.03 个百分点，至 5.27%。英伟达连续第三天创下历史最高价，显示出股市与债券市场之间的脱钩。

在利率走高的情况下，AI 股票为何能支撑美国指数？

AI 和半导体股票，尤其是英伟达，凭借强劲的盈利预期以及超大规模云服务商数据中心投资带来的长线增长前景支撑指数。Bespoke Investment Group 指出，避险资金正流入这些行业，因为市场认为它们能够经受住利率上升，且科技公司的盈利增长率预计将超过利率上升幅度。

投资者对第四季度美国股市有何预期？

在 10 月 2 日进行的一项 Evercore ISI 调查中，约 400 名投资者中有 40% 预计股市将因估值压力在第四季度回调；略高于 30% 的受访者预计涨势将持续到收益率超过 5.5%；略高于 20% 的受访者认为，由于科技行业盈利增长率较高，脱钩将持续。