比特币矿工外流与人工智能迁移：挖矿经济的结构性转变

币搜网报道：

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采矿业正在经历一场翻天覆地的变革。曾经是投机资本追逐下一个区块奖励的避风港，如今却已成为一个高风险的竞技场，生存取决于运营效率、能源成本以及适应减半后新形势的能力。2024年的减半事件， 这迫使大量低效矿工退出市场，加速了拥有尖端硬件和可持续能源的矿工之间的整合。然而，即使是这些幸存者现在也面临着严峻的现实：网络难度飙升至历史新高，哈希价格（即每单位算力的日收益）暴跌至每 PH/s 35 美元以下，七日平均算力也从 1.124 ZH/s 降至 1.06 ZH/s，原因是运营商缩减了运营规模。 .

在当前动荡的环境下，一种新的叙事正在兴起。比特币矿工并非仅仅退出加密货币领域，而是转向人工智能基础设施。这种迁移并非暂时的转型，而是挖矿经济结构的一次结构性转变，其驱动力源于这两个行业在硬件和能源需求上的重叠。对于投资者而言，这一转变带来了一个极具吸引力的机会：通过利用人工智能计算的爆炸式增长来对冲比特币固有的不稳定性。

比特币挖矿困境：减半后的现实

比特币挖矿一直以来都是一项资本密集型、周期性很强的行业。2024年的减半加剧了现有的挑战，将每个区块的奖励从6.25 BTC减少到3.125 BTC。这迫使那些使用老旧、效率较低的硬件的矿工停止了挖矿作业。

然而，其余玩家也未能幸免。为了维持10分钟的区块时间，网络难度调整已将算力推至不可持续的水平。到2025年底， 这使得进一步的资本支出更难得到证明。

能源成本仍然是挖矿经济中最大的变数。虽然一些运营商利用低成本的水力或地热能来保持竞争力，但大多数运营商都面临着不断上涨的电价和监管审查。即使是最先进的ASIC矿机，例如比特大陆的蚂蚁矿机S21和S19 XP Hyd.，

为了抵消不断增长的算力。对许多人来说，这笔账已经算不过来了。

人工智能基础设施机遇：硬件与能源的重叠

人工智能基础设施应运而生。曾经用于比特币挖矿、耗能巨大且配备大量GPU的矿场，如今正被改造用于承载人工智能工作负载。这种转变并非偶然，而是战略性的。比特币矿工多年来积累了丰富的经验，擅长管理大型电网、散热系统和高性能计算（HPC）环境。

人工智能训练和推理需要强大的计算能力和稳定的能源供应。

这种转型带来的经济影响是惊人的。

与比特币挖矿相比，每兆瓦的收益显著提升。例如，一个之前以每兆瓦 100 美元的价格挖比特币的矿场，现在可以通过将 GPU 容量出租给人工智能开发者，获得每兆瓦 300 至 400 美元的收益。这种利润率的提升对于那些正苦苦挣扎于比特币盈利能力下降的矿工来说，无疑是一次颠覆性的变革。

像这样的公司

, Iris Energy 等公司已经转型为人工智能托管服务提供商。 这些公司正与超大规模数据中心运营商签订多年期合同，以确保可预测的收入来源，这与比特币价格的波动性形成鲜明对比。与此同时，双用途策略——即数据中心将容量分配给比特币和人工智能工作负载——正日益受到关注。 .

投资理念：多元化和运营杠杆

对于投资者而言，从比特币挖矿迁移到人工智能基础设施提供了两大关键优势：多元化和运营杠杆。比特币的价格波动长期以来使其成为高风险资产，挖矿利润与比特币价格波动密切相关。相比之下，人工智能基础设施提供了一种更稳定的收入模式。

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2025年的数据显示，那些业务多元化发展到人工智能和高性能计算领域的矿工，比那些只挖比特币的矿工获得了更高的利润率。

. ， 例如， 在维持比特币业务的同时，Iris Energy 也致力于将业务拓展至人工智能工作负载，从而在不牺牲核心业务的前提下，开拓新的收入来源。 扩大了GPU容量并购置了土地以支持未来的AI工作负载， 到 2030 年，人工智能市场规模将达到 150 GW。

机构资本也正涌入这一领域。现货比特币ETF获批将于2025年上市，吸引了10亿美元的资金流入矿业股票市场，资产管理公司寻求的是“具有现金流选择权的高贝塔系数比特币敞口”。

然而，矿业股的重新估值并非完全与比特币有关。投资者越来越重视那些能够转型人工智能的公司的运营灵活性，他们意识到这些公司不再仅仅是矿工，而是涉足多个市场的基础设施运营商。 .

挖矿的未来：从算力到H100

从比特币挖矿到人工智能基础设施的转型并非零和博弈，而是一项利用现有资产创造新价值的战略演进。比特币矿工拥有独特的优势，有望在人工智能基础设施竞赛中占据主导地位。

与传统数据中心运营商不同，他们可以以极低的初始成本部署人工智能工作负载，这使他们在能源效率和可扩展性至关重要的市场中拥有竞争优势。 .

对投资者而言，这种转变提供了一个难得的机会，既可以对冲比特币的波动风险，又能从人工智能的蓬勃发展中获利。能够成功驾驭比特币投机潜力与人工智能基础设施稳定性的公司，将会脱颖而出。正如一位行业分析师所说：“挖矿的未来不在于算力，而在于如何承载下一代人工智能模型。”

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结论

比特币矿工的大规模外流并非崩溃，而是重塑。通过转型人工智能基础设施，矿工们正将业务从高风险、资本密集型项目转变为多元化、高利润的基础设施提供商。对于投资者而言，这种结构性转变既能有效对冲比特币的不稳定性，又能顺应人工智能的长期发展趋势。在这个新时代，真正的赢家将是那些认识到真正价值不在于算力，而在于适应能力的人。